疯狂的债市！走出了疯牛行情！后面务必小心了

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疯狂的债市！走出了疯牛行情！后面务必小心了 20240305

作者：齐俊杰看财经

跟股市完全不同的是，债市最近的火爆程度超乎想象，30年期超长国债的利率，一度跌破了2.5%，与之对应的就是价格猛涨，突破了107块钱。不到一年时间，涨幅已经超过了10%，看似幅度并不是很大，但要知道做债券交易的，很多都是加了杠杆的，也就是说不少产品短短一年内能获得几十个点的涨幅。这种赚钱效应，已经非常明显。

而现在我们的市场，一边资产荒，一边资金荒，看似好像没有好资产，也没有太多的资金，但只要赚钱效应出来，其实钱有的是，债券就是个好例子。很多债券交易员，固收分析师，现在都是一头雾水。实在不明白，一个30年期的，初始利率只有2.5%的东西，这些资金抢个什么劲。这里面可能有这么几个原因。

首先，宏观上货币宽松超预期，二月份降准降息发生，而且幅度还都不小，所以宽货币效应明显，大量资金从央行进入商业银行当中，而商业银行现在也没那么多贷款需求，所以这一大笔钱，就先都拿来买债，获取一定的收益。

其次， 现在确实人傻钱多，没什么可买的，股市熊了三年，钱都不敢进，房地产周期也掉头向下，所以大宗商品也都是心有余悸，太多资金没地方去。就只能在债券里里面报团取暖，而且信用债现在也不敢碰太多，信用下沉也害怕暴雷，所以就又都拥挤到利率债这边。

第三，地方债发行节奏慢，城投债信仰逐渐打破，导致超长债现在稀缺，原来地方债和城投债收益率要明显高于长期国债，所以那边是债市投资的主力，但现在这些都搞不定了就跑回来玩国债。

第四，现在除了银行，保险在买债，连私募也在买债，众所周知的原因，现在市场上的对冲手段逐渐被限制，做空做不了了，那么就只能找负相关的资产，所以不少私募选择了通过国债期货，对冲自己的权益仓位。这就也加大了债市的购买量。

第五，政策上好像也有意在引导，老百姓的存款去买国债，央行最新规定，已在银行间债券市场交易流通的各类债券品种，在遵守投资者适当性要求的前提下，可通过柜台投资交易；已在银行间债券市场开立账户的投资者，可在柜台业务开办机构开立债券账户。这也就是说，普通的个人也可以到银行柜台去买债券了，理论上，国债，地方债，金融债，公司债都能买，但老百姓根本就没有信用辨别能力，所以他们大概率更多只会买国债。

不过这个时候放老百姓进来买债，站在国家的角度来说，肯定没错，既然你们都习惯存钱，不投资也不消费，那我就用极低的成本，把你的钱借过来，替你投资和消费，国债现在也2.5%了，跟银行储蓄的成本也已经差不多了，所以对于国家来说，压力小了很多，也有利于财政投入，和经济的恢复。但是如果站在老百姓的立场上，这确实值得商榷，无论你是直接买国债，还是去买各种理财产品里面包含国债，这时候都有点高位接盘的意思。刚才也说了，30年期国债期货一年涨了10%上去，那么去年这时候多少呢，大概是3.2%的利率，现在是2.45%。也就是说，如果这一年利率拉回去，那么国债期货的价格很有可能会跌掉10%。那么大家得想想，你是否能够承受。我敢说，买理财，买国债的大爷大妈们，可能压根就没想过亏损的事，等他们看到账户上亏掉10%的时候。可能会非常的吃惊和恐慌。

债这个东西，他有票息，所以你拿到还本付息，肯定是赚钱的，但是如果你中间想交易出来，就得看看当时的市场利率是什么样。举个例子，你3%的时候买入的，后来银行不断降息，利率跌到2%了，这时候你不想拿了，想卖掉，那么3%就是香饽饽，别人就得溢价去买你的债，你除了赚到票息，还能赚到一个溢价。就像现在这样，债券牛市收益也不低。但是如果反了，你买的时候2%，等要卖的时候5%了，那可就坏菜了，你手上的这个债利率太低，要想卖出去就得打折，比如美国去年就是这样，30年期美债，价格几乎腰斩。比中国的股票亏得还惨。

所以现在如果想买债，就买点短债，确保自己能拿到还本付息的那种，长债尽量少碰，一旦后面经济起来，或者股票市场起来资金转移去股市，那么债市就会下跌。那些挂钩国债的理财，也会出现较大的回撤。不说一下亏个10个点吧，就是亏3-5个点，不知道这些就知道存钱的大爷大妈们受不受得了。2022年11月出现过一次，即便在老齐的粉丝群里，很多人，其实也扛不住。纷纷在亏损状态下赎回理财，存回定期。这其实相当于被债券收割了一把。所以大家要谨慎，债市有点疯。而疯狂背后，往往不见得是什么好事。银行券商推荐的理财，高固收产品，还有未来柜台交易的债券，大家务必谨慎。一定要知道，这东西短期也是会亏钱的。

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